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本文自南都·湾财社
采写 | 南都·湾财社记者 吴鸿森
编辑 | 王琦璋
6月1日，具身智能龙头宇树科技科创板IPO火速过会，从3月20日受理至过会仅耗时73天，创下人形机器人硬科技企业上市审核新速度。
市场聚光灯下，宇树科技也成为券商“投行+直投+跟投”赋能硬科技的标志性样本。在市场目光背后，券商“科创属性”从通道业务转向资本赋能，成为券商估值抬升的重要驱动力。
中信证券旗下平台成第七大股东
宇树科技作为国内人形机器人龙头，汇集美团、腾讯、阿里、红杉中国、深创投等顶级产业资本与创投机构，而保荐机构中信证券凭借投行前置布局，成为金融机构中持股体量最大、收益确定性最强的主体。
从股权结构来看，截至招股书签署日，中信证券通过两大平台落地持股。2024年1月31日，中信证券旗下私募股权平台金石成长股权投资（杭州）合伙企业率先入局，参与宇树科技首轮增资，实缴出资1.55亿元；本轮增资完成后金石成长初始持股约5%，伴随宇树科技后续多轮股权融资稀释，IPO前最终持股锁定4.1520%，跻身公司第七大股东。
同年8月31日，中信证券全资另类直投子公司中证投资追加投资，投入0.14亿元，增资后历经股权稀释，最终持股0.3377%。两项出资相加，中信证券合计投入本金1.69亿元，合计持有发行人近4.49%股份。
值得注意的是，依据招股书拟募资42.02亿元且发行比例不低于10%，市场宇树科技上市后的对应整体估值在420亿元左右。按此计算，中信证券的账面投资收益将超过10倍。此外，通过承销费，市场估计中信证券还能够获得1.47亿-2.1亿元，可谓收获颇丰。
事实上，并不仅仅是在宇树科技上，近期密集IPO的优质科技企业股东中，不少存在着券商的背影。
此前，国内DRAM存储芯片龙头企业长鑫科技更新招股书，在国资、产业资本等核心股东之外，招商证券、华安证券、中信建投、中金公司、海通证券、方正证券、国元证券等主流券商早已通过多层资本架构进行布局。
在所有入局券商中，招商证券布局力度最大、持股规模领先，采用“直接持股+基金间接参股”的双重路径深度绑定长鑫科技。
招商证券通过旗下招商致远资本参股的中安招商基金、安徽交控招商产业投资基金两只产业基金间接参股。穿透计算之后，招商证券合计间接持有长鑫科技约50487.158万股，是目前公开信息中持股规模最大的券商机构。
“双创跟投”增厚券商业绩
事实上，2025年以来科创板“1+6”改革、创业板深化改革相继落地，两大板块错位发展格局形成，成为A股科创企业融资核心阵地。
证券公司作为连接实体经济与资本市场的核心中介，其“科创属性”已从传统的通道业务延伸至资本赋能层面。
中信建投证券赵然在最新的研报中指出，券商科创业务的业绩弹性主要来源于三大核心板块：一是投行业务中科创企业IPO保荐承销手续费收入，头部券商凭借专业能力和项目储备占据市场主导地位；二是另类投资子公司参与科创板、创业板IPO的跟投收益；三是私募股权子公司的直投项目退出收益及业绩Carry。
其中，跟投制度作为科创板、创业板的特色制度安排，已成为券商业绩超预期的重要因素。赵然测算，截至2026年5月26日，头部及特色券商双创IPO跟投累计浮盈达90.91亿元。
跟投制度是科创板和创业板的特色制度安排，其核心目的是绑定保荐机构与发行人的利益，提升保荐质量，同时让券商分享科创企业的成长红利。
具体来看，科创板的政策要求所有上市个股必须由保荐机构相关子公司以自有资金参与跟投，跟投比例为发行规模的2%-5%，锁定期为24个月。
创业板则仅对未盈利企业、特殊股权结构企业、红筹企业和高发行价企业实施强制跟投制度，跟投比例、锁定期等细则与科创板一致。
广发证券则在研报中指出，券商可通过私募子公司作为GP撬动社会资本、产业资本并通过自有资金跟投基金放大收益广东股票配资，也可通过另类子公司直接参股投资，以贯穿企业生命周期的服务生态实现投资-投行的深度绑定，抢占稀缺硬科技股权。
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